网贷导航谈洋河股份002304下跌2.74%较去年末增加近10亿元）

　　洋河股份002304下跌2.74%较去年末增加近10亿元

　　今开：144.88最高：146.15涨停：162.87换手：0.31%成交量：3.84万手市盈(动)：20.09总市值：2170亿

　　昨收：148.06最低：141.20跌停：133.25量比：2.80成交额：5.52亿市净：5.91流通市值：1798亿

　　洋河股份(144.010, -4.05, -2.74%)因自身潜力被市场看好。目前，近20多券商均给予洋河股份买入或增持评级。

　　长江商报记者梳理发现，上半年，洋河股份货币资金为52.9亿元，网贷导航较去年末增加近10亿元，是2015年第四季度以来手上现金最多的时候。同时，洋河股份资产负债率从年初的31.73%下降到上半年末的20.3%。整体资产结构不断优化。

　　值得一提的是，上半年，洋河股份研发费用为9552.48万元，同比增长359.57%。其中，材料费增长最快，增幅达465.22%。

　　优化资产结构负债率降至20.3%

　　近日，洋河股份发布2020年半年度报告，报告期内，公司营收为134.3亿元，同比下滑16%;归母净利润54.01亿元，同比下滑3.24%。

　　尽管因为疫情业绩有所下滑，不过根据已经披露的白酒行业定期报告，公司的营业收入和利润规模继续保持行业前三位。

　　上半年，洋河股份在2019年改革的基础上进一步深入转型，并帮助经销商持续去库存，为下一阶段高质量发展积蓄势能。

　　半年报显示，公司营业成本35.97亿元，相比去年同期的46.48亿元直降超10亿元，降幅为22.62%，为过去5年来最低的一次。同时，公司的销售费用为11.82亿元，同比减少13.75%，管理费用9.03亿元，同比减少4.28%。

　　难能可贵的是，洋河股份上半年研发费用为9552.48万元，同比增长359.57%，主要因原酒研发项目投入增加所致。

　　洋河股份资产结构不断优化。截至6月末，公司总资产为460.78亿元，较上年度末减少13.8%。主要原因是银行和信托理财产品余额减少88亿、应收票据减少6亿、库存商品减少11亿;总负债93.5亿元，较年初减少44.8%，资产负债率从31.73%下降到20.3%。主要原因是合同负债及其他应付款大幅减少。

　　上半年，洋河股份货币资金为52.9亿元，较去年末的43亿元增加了近10亿元，这也是2015年第四季度以来手上现金最多的时候。

　　5月中旬，洋河股份公开表示，2020年，是公司品质突破的提升年，公司将立足长线思维，牢牢把握消费升级与市场需求的变化，不惜代价打造产品的个性化、差异化、特色化。

　　今年，洋河股份在梦之蓝M6的基础上，进行了品质、规格、形象、防伪四重升级网贷导航，推出梦之蓝M6+，目前该产品正式迈开全国化步伐，完成在全国市场渠道、团购的招商。

　　多数券商预计净利增长

　　从去年7月份起，洋河股份积极构建新型厂商关系，主动进行控货去库存。

　　洋河股份公开表示，如未出现特殊的疫情影响，库存目前应是良性状态。当前，受疫情影响，渠道库存与往年同期相比略高，洋河已积极采取相应措施，并全力推进库存消化，整体发展符合预期。

　　半年报显示，报告期末，洋河股份存货为137.9亿元，与同期128.91亿元相比增幅不大;应收账款为991.79万元，与去年同期基本持平。

　　花旗称，尽管洋河股份二季度业绩疲弱，但基于其渠道去库存的早期成果和较低的基数，预计三季度销量将复苏;对公司开启90天的正面观察，并上调目标价39%至160.8元。

　　9月2日下午，洋河股份发布关于回购公司股份的进展公告。宣布截至2020年8月31日，公司通过股份回购专用证券账户使用自有资金以集中竞价交易方式，已回购股份数量为8,105,547股，占公司总股本比例为0.5379%，购买的最高价为129.99元/股，最低价为80.37元/股，已使用资金总额为800,105,826.25元(含交易费用)。

　　8月28日，洋河股份发布2020年半年报。数据显示，上半年营收134.29亿元，归属上市公司净利润54.01亿元。

　　通过上半年实现的业绩可以看出洋河在经历了渠道调整、数字化营销和双品牌战略优势的落地之后，之所以能够迅速崛起，洋河已经找到了自己的成长逻辑。

　　双品牌战略落地

　　外界认为，洋河近年来能够实现稳定的增长和其拥有非常稳健而又科学的产品体系离不开关系，而洋河能够在不同消费趋势下顺利实现不同档次核心产品和趋势无缝衔接。例如，从早期海之蓝主打，到后来天之蓝接棒，再到如今梦之蓝，洋河股份的产品体系可以说是行业最完美的产品矩阵。

　　目前，梦之蓝M6+目前已完成全国市场布局，而接下来M6+引领的核心增量也会随之蓄势待发。

　　据悉，自2019年底M6+面向市场以来，围绕M6+开展了一系列品牌宣传活动，尤其是与航天公益基金会的战略合作，消费者购买每瓶M6+都可以领取18-1888元不等的红包，同时为航天公益基金捐出5元红包，极大的提升了消费感受。M6+除了在原有梦之蓝M6的基础上做了四重升级(品质、容量、防伪、包装)外，在商业模式上也做了多层次多体系的配套，包括经销商环节、数字化建设，经销商、终端、消费者三轮驱动，进一步提升品牌价值感。

　　众多产品线基础上，梦之蓝是可以代表洋河将来方向的，也是确立洋河地位的，最大限度和时代和消费者保持沟通的品牌。在运营模式上，也进一步做了系统化提升，品牌运作模型、厂商关系、数字化体系，多维度做了组合和创新，目前效果已经显现，已经得到了消费者认可，下一步是放量的问题。

　　值得注意的是，除了M6+完成全面布局之外，洋河的双品牌战略也完成了落地，这将是洋河未来发展的又一大优势。

　　洋河在今年初成立双沟酒业销售公司，正式地把加速发展双沟提上日程，上半年，在双沟发展峰会上双沟销售方面领导表示江苏市场的增长主要来自于苏酒头排酒和绿苏的增长，其次是珍宝坊封坛酒的上市和招商的增长贡献。

　　而8月9号，双沟又在河南市场举办了发展峰会活动，并表示在河南市场珍宝坊君坊已形成较好的市场基础，柔和双沟系列成为重要销量补充，加上珍宝坊封坛酒的上市招商和苏酒的点状布局，形成了新的增量。截至上半年，河南市场已达成全年销售任务的70%，同比增长75%。

　　洋河方面表示，将聚焦洋河、双沟两大名酒优势，弘扬名酒品质特色，构建产品核心矩阵，巩固夯实双品牌实力，不断提升品牌形象，进一步强化双沟品牌的打造和势能释放，创造双沟品牌从战略地位到品牌传播以及后台品质提升联动的一整套品牌提升的计划。

　　坚定不移实施调整转型之策，全力以赴应对困难和挑战。

　　在8月28日发布的2020年半年报中，江苏洋河酒厂股份有限公司(下称洋河股份，002304.SZ)如此总结上半年。

　　2020年上半年，突如其来的疫情打乱了白酒行业的节奏。加上复杂多变的外部环境以及愈加激烈的竞争态势，洋河股份业绩可圈可点。数据显示，该公司上半年实现营业收入134.29亿元，实现归属于母公司股东的净利润54.01亿元。

　　尽管遭遇疫情阻碍，但洋河股份闯劲十足。2020年是洋河的战略调整之年，上半年，该公司持续改革蓄能，以梦之蓝M6+为抓手，在深度布局高端白酒市场的同时，还进行了品牌、营销、渠道等一系列创新与变革。主动变革虽然会带来短期阵痛，在某种程度上造成短期业绩压力。但从长远来看，这种调整为洋河股份未来的高质量发展奠定了坚实的基础。

　　对于洋河股份未来的业绩，不少机构持看好态度。

　　招商证券食品饮料团队表示，展望下半年，随着消费进一步恢复，洋河股份动销有望持续改善，网贷导航叠加去年同期低基数，预计下半年有望实现较快增长。随着调整逐步到位，来年有望步入稳健增长。同时，继续看好梦之蓝品牌力及洋河一流团队能力。

　　方正证券研究报告也指出，自2019下半年主动调整以来，洋河股份在产品体系、销售组织、渠道管理上均有较大改善，疫情延缓改革效果的体现，但是公司改革行驶在正确的道路上，且核心竞争优势仍在，有望在调整后重回良性增长通道。

　　全国化布局成效显著

　　营收和归母净利润的下降并未降低洋河股份在行业内的排名。不管是超百亿的营收，还是逾50亿元的归母净利润，均保持在A股白酒上市公司第三的位置上。

　　《投资时报》记者注意到，洋河股份上半年归母净利润降幅要远小于其营收降幅，净利率同比提升。这主要得益于洋河股份毛利率和投资净收益的贡献。通过营业收入及营业成本计算，洋河股份上半年整体毛利率为73.22%，较去年同期上升2.27个百分点。