晨鸣纸业000488上涨0.19%晨鸣纸业实现营业收入136亿元）

　　晨鸣纸业000488上涨0.19%晨鸣纸业实现营业收入136亿元

　　今开：5.28最高：5.29涨停：5.79换手：0.25%成交量：4.09万手市盈(动)：15.23总市值：157.3亿

　　昨收：5.26最低：5.24跌停：4.73量比：1.70成交额：2155万市净：0.89流通市值：87.45亿

　　日前，造纸业的龙头企业晨鸣纸业(000488.SZ)发布了半年度业绩。半年报显示，晨鸣纸业实现营业收入136亿元，同比增长1.88%;实现净利润5.16亿元，同比微增1.88%。

　　单从这份报告来看，晨鸣纸业在疫情冲击下，营收、净利润还能微增，着实不错。但是如果再详细的分析，《每日财报》注意到，上半年公司业绩微增主要是获得了政府一笔高达7.67亿元的补助。

　　如果按照扣非净利润来计算的话，晨鸣纸业上半年该项收入同比大幅下滑77.61%，由去年同期的3亿元下滑至今年的6788万元。

　　事实上，晨鸣纸业近年发展现状不利，频现流动性危机。今年7月份，公司还引入战略投资东兴战投，来解决公司严重的资金短缺情况，但从半年报的公布的数据来看，杯水车薪。

　　引入战投 债务风险仍存

　　近年来，晨鸣纸业虽为行业龙头，但却因热衷搞多元化而闻名，也因此受伤不已。

　　为解决流动性问题，7月17日，晨鸣纸业公告称，其控股子公司寿光美伦拟引进东兴投资进行增资扩股，增资金额为人民币3亿元。公告显示，寿光美伦增资前估值57亿元人民币，增资后东兴投资将持有寿光美伦5%股份，寿光美伦仍为晨鸣纸业的控股子公司。

　　增资后，《每日财报》注意到，二季度末，晨鸣纸业流动比率为82.81%，速动比率为72.80%，资产负债率为73.49%，相比一季度末有所上升，仍然存在较大的债务风险。

　　事实上，晨鸣纸业自2014年以来，其财务杠杆率一直保持在70%以上，债务排雷仍然任重而远。

　　值得注意的是，今年6月末由于对永续中票17鲁晨鸣MTN001不行使赎回权，并重置利率问题，晨鸣纸业在债券市场引起热议。

　　有市场评论称，虽然期满不赎回永续债并不算是债务违约，但不行使永续中票赎回权，将对晨鸣纸业的直接及间接融资形成负面影响，进一步推升融资成本，加大流动性压力并削弱其再融资能力。

　　但公司曾对《每日财报》表示，按照募集说明书中约定的重置规则发布适用于首个利率重置日的票面利率，目前测算跟公司3年期债券融资成本差不多，不能算是债务违约。

　　8月10日，造纸行业龙头晨鸣纸业发布半年报。尽管上半年受疫情影响，实体经济面临较大发展压力。但晨鸣纸业依然保持强劲的增长势头。

　　据披露，公司报告期内完成纸浆产量166万吨、机制纸产量275万吨，分别较去年同期增长59.7%、27.9%;实现营业收入136亿元，同比增长1.88%;实现净利润5.16亿元，较去年同期稳中有进。

　　与此同时，公司流动资产约471亿元较上年同期增加约30亿元。财务费用同比下降11.25%，主要因素为利息费用较上年同期明显下降。主营业务机制纸毛利率略有提升。增长势头强劲。

　　晨鸣纸业子公司武汉晨鸣、黄冈晨鸣位于疫情中心区，因疫情原因停产给公司整体业绩带来一定影响。但是公司其他主要生产基地在做好疫情防控的同时，基本实现满负荷生产，浆纸一体化优势逐步显现，确保了上半年公司各项经营指标较去年均有所增长。

　　晨鸣纸业表示，下半年随着疫情进一步得到控制，经济形势逐步恢复活力，市场需求逐步恢复正常，公司主要纸种价格将稳步提升，加之木浆市场价格逐步回升，公司浆纸平衡的核心优势将进一步发挥，公司的业绩将伴随国家经济的回暖、市场行情的复苏而大幅增长。

　　晨鸣纸业进一步表示，公司五大生产基地均配备有浆线，寿光生产基地有化学浆112万吨、机械浆64万吨;黄冈生产基地有化学浆51万吨;江西生产基地有机械浆25万吨;吉林生产基地有机械浆20万吨;湛江生产基地有化学浆90万吨、机械浆67万吨，总量近440万吨。自制浆产能约占国内木浆产能的41%，从长期来看，这会给我们带来很大的竞争优势。

　　在禁塑令等环保政策推动下，作为塑料制品的高度替代品，纸制品需求必将以一步提升。同时，行业低端产能将被迫出局，将给晨鸣等大型纸企创造巨大发展空间。

　　另外晨鸣纸业的融资租赁业务规模不断压缩，上半年实现净回收10.56亿元，与收缩战略相符合。

　　对于外界质疑的公司受限货币资金较多问题，公司表示，受限货币资金较多主要是因为部分金融机构的信贷政策主要是贸易融资方式，这种融资方式的综合成本较低，部分金融机构在给公司批复的授信额度中，贸易融资额度占比越来越高，开具银行承兑、国内信用证议付等都需要缴纳一定比例保证金办理。公司同时表示其受限的货币资金跟金融机构的融资期限是相匹配的，业务到期后，资金就会解除限制，并可用于偿还债务。

　　今年造纸行业可谓是冰火两重天。包装纸企业博汇纸业(600966.SH)、太阳纸业(002078.SZ)股价连创新高，但机制纸龙头晨鸣纸业(000488.SZ)不论是业绩还是股价都在泥潭里挣扎。

　　晨鸣纸业上半年实现归属母公司净利润5.16亿元，同比增长1.28%。好消息是连续两年的业绩下滑终于结束了，但这并不是故事的全部。我们从晨鸣纸业历年的财报中发现，这家公司的银行承兑汇票保证金奇高无比，另外高负债率也压得公司无法喘气。今年以来晨鸣纸业的涨幅仅为2.3%。

　　银行承兑汇票保证金暗藏猫腻

　　多年来，晨鸣纸业一直存在大存大贷现象。账面货币资金和短期、长期借款都高达百亿。

　　从2016年至今年上半年，晨鸣纸业货币资金从101.1亿元增加到193.02亿元。现金多本是好事，但根据披露明细，其中占比最大的是为开具银行承兑汇票、信用证、保函而存在银行的保证金。这部分资金并不能挪作他用。

　　根据2020年半年报，晨鸣纸业货币资金中的其他货币资金已经达到了193亿元，比2016年增长近一倍，占总资产比例约20%。其中，用于开具银行承兑汇票存入银行的保证金达到123.68亿元，相比2016年的24.5亿元，增长5倍。

　　然而，晨鸣纸业这几年业务规模并没有同幅度增长。同期，晨鸣纸业应付票据中的银行承兑票据余额只有23.64亿元，其中当期的新增额也仅为14.5亿元。晨鸣纸业在银行存放的保证金，10倍于应付票据。

　　界面新闻就此咨询长期从事银行存贷业务的人士，其表示一般情况公司不会存放过多的保证金在银行内。一般来说，银行会要求企业按照100%的比例缴纳银行承兑汇票保证金，个别银行可能会更低。一般来说，银行的保证金仅会按照活期利率计算利息，企业缴纳一大笔多余的保证金并不划算，因此客户也并不会缴纳过多的保证金。

　　8月11日上午，湖北省人大常委会副主任、黄冈市委书记刘雪荣率黄冈党政代表团一行莅临晨鸣集团考察。山东省委副书记杨东奇、山东省副省长孙继业、潍坊市委书记惠新安、寿光市委书记赵绪春等领导陪同考察。

　　晨鸣集团董事长陈洪国表示，将黄冈晨鸣项目产业发展规划调整为浆纸一体化项目，并启动计划总投资为100多亿元的黄冈晨鸣二期项目，以最高的标准建设为世界一流浆纸生产基地。项目完成后，晨鸣纸业将实现打造寿光、湛江、黄冈三大浆纸一体化生产基地的金三角战略布局，推动晨鸣纸业全产业链战略全面升级，进一步夯实公司在造纸行业的龙头地位。

　　此举是为进一步贯彻落实国家关于走生态优先、绿色发展之路的要求和湖北省长江经济带生态保护绿色发展的决定。公司与黄冈市人民政府签订了《黄冈晨鸣二期项目建设协议书》，该项目致力于打造从浆到纸、包含热电联产和物流运输的特大型循环经济体系。

　　项目全部建成后，预计可实现年销售收入过百亿元，提供1000多个就业岗位，有力推动当地经济发展和促进就业，助力黄冈革命老区经济振兴和社会发展。

　　在晨鸣集团董事长陈洪国陪同下，黄冈党政代表团一行重点参观了晨鸣集团企业文化展厅，详细了解了晨鸣集团的发展历程、产业布局、科技研发、绿色环保等方面的情况。

　　座谈中，陈洪国对黄冈党政代表团莅临晨鸣考察指导表示热烈欢迎。会上，陈洪国简要介绍了晨鸣集团当前的基本情况。他说，晨鸣集团经过60多年发展，创造了自己的品牌，培养了自己的核心竞争力，通过加快新旧动能转换步伐，聚焦主业，逐步形成了以下几个方面的优势。

　　一是浆纸一体化优势。晨鸣是实现了制浆和造纸完全平衡的大型浆纸一体化企业。

　　二是产业布局优势。晨鸣在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有6个生产基地，全部产品实现近距离销售，配送服务快捷，大大降低了运输成本。

　　三是规模优势。晨鸣集团主要产品市场占有率均位于全国前列，其中晨鸣文化纸市场占有率达30%以上，排名全国第一;铜版纸和白卡纸市场占有率都位于全国前三的位置。

　　四是品牌优势。晨鸣集团靠严格的管理、一流的装备、一流的技术，不断提升晨鸣品牌的自身价值，品牌效益越来越明显。

　　刘雪荣充分肯定了晨鸣集团不忘初心，始终以振兴民族造纸工业为使命，坚定走高质量发展之路，在新旧动能转换和浆纸全产业链布局等方面取得的成绩。他表示，黄冈市委、市政府将一如既往坚定支持晨鸣集团的发展，全力以赴做好服务工作，努力将黄冈晨鸣打造成最具竞争力的浆纸生产基地，推动企业实现高质量发展。

　　截至8月12日，在已披露半年报的上市公司中，社保基金现身66家公司的十大流通股东名单。值得注意的是，在66只股票中，有16只股票为社保基金新进重仓股，包括利欧股份、晨鸣纸业、东华软件、汤臣倍健、恩华药业等。

　　晨鸣纸业8月10日晚间披露的半年报显示，公司报告期内完成纸浆产量166万吨、机制纸产量275万吨，分别较去年同期增长59.7%、27.9%;实现营业收入136亿元，同比增长1.88%;实现净利润5.16亿元，较去年同期稳中有升。

　　报告期内，受疫情的影响，造纸行业受到较大冲击，随着国外疫情的暴发使得海外纸制品需求受到抑制，加之国内市场纸张需求自疫情以来一直处于低迷状态，主要纸种价格下行压力大，造纸行业经济效益出现下滑。

　　中国轻工业信息中心的数据显示，2020年1-6月，全国机制纸及纸板产量5757.3万吨，同比下降4.8%;全国造纸及纸制品业营业收入5663.2亿，同比下降9.6%;利润总额268.7亿，同比增长0.1%。

　　晨鸣纸业子公司武汉晨鸣、黄冈晨鸣位于疫情中心区，因疫情原因停产给公司整体业绩带来一定影响。但是公司其他主要生产基地在做好疫情防控的同时，基本实现满负荷生产，浆纸一体化优势逐步显现，确保了上半年公司各项经营指标较去年均有所增长。

　　公司表示，下半年随着疫情进一步控制，经济形势逐步恢复活力，市场需求逐步恢复正常，公司主要纸种价格将稳步提升，加之木浆市场价格逐步回升，公司浆纸平衡的核心优势将进一步发挥，公司的业绩将伴随国家经济的回暖、市场行情的复苏而大幅增长。

　　资料显示，随着黄冈晨鸣和寿光美伦化学木浆项目的投产，公司目前拥有湛江、黄冈、 寿光三大浆厂，木浆产能国内最大，年产能超过430万吨，是全国首家木浆自产自足、浆纸产能完全匹配的林浆纸一体化企业。公司目前已形成年产浆纸产能1100 多万吨，具备与国际造纸企业相抗衡的规模，大规模集中的生产经营模式使公司具有明显的经济效益;同外购木浆相比，自制浆的成本优势显著，保障了公司纸品的毛利率水平持续同业领先;另一方面，制浆原料木片的价格相对稳定，大宗物资采购优势和配套物流服务的投入使用，大幅降低原材料及产成品的物流运输成本，使公司的成本优势和质量稳定性大幅提升。

　　市场一直关注的公司融资租赁业务，半年报显示，公司上半年继续压缩规模，净回收10.56亿元;融资租赁贡献营业收入5.23亿元，同比下降44.77%。公司表示，公司融资租赁客户以国有企业和政府平台为主，抗风险能力较强，违约风险较小。