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　　三只松鼠300783上涨0.10%股东欲套现56亿

　　今开：70.00最高：71.49涨停：77.11换手：0.42%成交量：9436.00手市盈(动)：37.51总市值：282.1亿

　　昨收：70.10最低：69.37跌停：63.09量比：1.70成交额：6671万市净：13.54流通市值：159.7亿

　　学习牌照查询坚果类网红三只松鼠(70.020, -0.08, -0.11%)刚刚过去上市一周年纪念日，但随之而来的是悬在头顶的巨额解禁。

　　7月13日，三只松鼠(300783.SZ)1.86亿股首发限售股正式解禁，占总股本比例的46.38%。巨大的解禁压力不是空穴来风，前5天，即7月8日，公司第二大股东和第三大股东早早宣布减持行动。

　　《每日财报》注意到，7月8日，第二大股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED计划减持不超过3609万股，占总股本的9%，按当天的收盘价估算，套现金额约为28.79亿元。

　　第三大股东LT GROWTH INVESTMENT IX (HK)LIMITED紧随其后，将计划减持不超过3609万股，占总股份的9%，按当天的收盘价估算，套现金额约为27.88亿元。

　　两大股东减持共涉及7218万股，占此轮解禁限售股的38.8%，合计套现金额约为56亿元。不怪乎，三只松鼠股价从7月13日解禁日开始一路向下。

　　根据《每日财报》统计，自7月13日以来，三只松鼠股价下跌了12%。

　　虽说资本在上市后进行减持套现属于正常操作，但还是会对三只松鼠在整个资本端引发比较大的波动，学习牌照查询很容易使得股民对企业未来发展前景产生疑问。

　　增收不增利，毛利下降陷瓶颈

　　三只松鼠成立于2012年，主营业务为自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销售，主要产品为炒货食品、坚果、果干、烘焙、肉制品等休闲食品。2019年7月12日，三只松鼠在创业板挂牌上市。

　　食品电商三只松鼠近日传出股东密集减持的消息。短短几天时间，就有三大股东宣布减持，合计套现约56亿元。目前，国内零食行业竞争激烈，百草味觅得新主，良品铺子持续讲述高端化的故事，而三只松鼠近两年却出现了净利润下滑的状况。在价格优势难以为继的背景下，三只松鼠能否讲出新的故事?

　　遭遇大股东减持

　　三只松鼠五大解禁股东中有三大股东进行了大规模减持，共涉及7218万股，合计套现金额约为56亿元。

　　随着部分限售股的解禁，三只松鼠遭遇大股东减持。7月15日晚间，三只松鼠发布公告称，公司持股5%以上股东今日资本计划减持不超过3609万股，占总股份的9%，按当天的收盘价估算，套现金额约为27.88亿元。

　　而几天前刚有两大股东发布减持计划。7月8日，三只松鼠发布公告称，其持股5%以上股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED计划减持不超过3609万股，占总股本的9%，按当天的收盘价估算，套现金额约为28.79亿元。

　　从目前的情况来看，三只松鼠五大解禁股东中有三大股东进行了大规模减持，为三只松鼠的第二、第三、第五大股东，而此次减持共涉及7218万股，占此轮解禁限售股的38.8%，合计套现金额约为56亿元。

　　有评论认为，上市一年多以来，三只松鼠股价从14.68元上涨到如今的69.53元，大股东此时减持套现收获颇丰，但解禁刚几天，几大主要股东几乎同时出走显得有些着急。

　　对此，香颂资本执行董事沈萌对中国商报记者表示，一般而言，为维持市场信心，即使大量股份解禁，公司主要股东也不会立即进行减持，而是先进行股份质押融资。而三只松鼠部分股份刚刚解禁，三大主要股东就几乎同时宣布减持，很难解释为个人原因，很可能是股东对公司基本面不看好，这很容易动摇市场信心，使得股民对企业未来发展前景产生疑问。

　　全网分析：淡季线上过度消费，618拉动不明显。1)销售额：2020年6月单月全网休闲零食成交金额58.03亿元，同比增长25.19%，增速与五月份基本持平，较去年同期提升5pct。今年618活动持续全月，但是对线上消费拉动不明显，此外相较三四月份的高增速，五六月份增速环比下滑，我们认为与前四个月受疫情拉动，线上过度消费有关。量价拆分来看，销量2.20亿，同比+25.84%，平均客单价26.36元，同比-0.52%。

　　2)市占率：2020年6月CR3为20.48%，同比下滑9.74pct，CR5为22.37%，同比下滑9.64pct，CR10为26.00%，同比下滑8.94pct。龙头市占率下滑，我们认为与龙头促销力度拉动消费效果降低有关，以及直播带货带动小品牌快速成长有关。

　　龙头比较之增速：三家均负增长，百草表现略好。1)三只松鼠：6月销售额5.84亿元，同比-18.37%，其中销量0.15亿，同比-21.10%，平均客单价37.68元，同比+3.45%;2)百草味：6月销售额3.31亿元，同比-5.83%，其中销量0.09亿，同比-20.74%，平均客单价35.34亿元，同比+18.82%;3)良品铺子：6月销售额2.74亿元，同比-18.14%，其中销量0.09亿，同比-22.14%，平均客单价29.87元，同比+5.14%;4)前三合计：6月销售额11.88亿元，同比-15.17%，今年首次出现下滑，其中销量0.34亿，同比-21.28%，平均客单价34.93元，同比+7.77%。三家企业6月份的增速表现较差，我们认为主要是：1)去年三只松鼠上市后，推出大额促销，百草味和良品铺子跟进，导致去年基数较高;2)前五个月线上出现一定过度消费。

　　龙头比较之市占率：龙头市占率继续下降。6月前三市占率20.48%，同比下降9.74pct，学习牌照查询其中三只松鼠市占率10.06%，同比下降5.37pct，百草味5.70%，同比下降1.88pct，良品铺子4.72%，同比下降2.50pct。我们认为与去年基数较高、直播带货等新模式兴起有关。

　　2020年7月21日，三只松鼠发生了3笔大宗交易，总成交135.8万股，成交金额8973.7万元，成交均价66.08元(其中，机构账户买入15.8万股，成交额1000.3万元)。当日收盘报价68.63元，跌幅0.28%，成交金额1.42亿元;大宗交易成交金额占当日成交金额63.08%，折价3.72%。

　　7月16日，三只松鼠(300783.SZ)盘中跌停，开盘价75.66元，收盘价69.53元，跌幅9.99%。

　　二级市场的异动或许与三只松鼠近期发布的几个公告有关。

　　7月8日及15日，三只松鼠先后发布公告称，公司持股5%以上股东LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED和NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED分别计划减持不超过3609万股。

　　按照各自当天的收盘价估算，意味着三大股东近期可能联手套现超过56亿元。

　　7月17日，就股东减持相关事宜，时代周报记者向三只松鼠发出采访提纲，截至发稿尚未获得答复。

　　作为线上零食巨头，三只松鼠近年来进入增收不增利的怪圈。2019年度，三只松鼠全年营收达到101.73亿元，同比增长45.30%，净利润却只有2.39亿元，同比下降21.43%。

　　随着零食赛道从线上流量争夺走入全渠道竞争，线上称王的三只松鼠不得不面临一个现实：仅仅依靠线上的发展，它的营收增长受限的同时还将面临越加昂贵的流量成本支出。

　　为了持续走强，三只松鼠打起了全渠道主意，线下扩张堪称激进。6月3日，公司创始人兼CEO章燎原在接受媒体采访时表示：三只松鼠今年将重塑线下门店品类和定位，进一步推进全国化战略布局，目标是联盟小店开到1000家，投食店200家。

　　然而，线下满布良品铺子(603719.SH)、来伊份(603777.SH)等强劲对手。线上王者进入线下角逐，未必一帆风顺。学习牌照查询经历了减持事件后，7月20日，创业板指收涨1.31%，三只松鼠小涨0.60%，收盘价68.82元。

　　线上发展受限

　　关于大股东减持的可能原因，7月17日，香颂资本执行董事沈萌向时代周报记者表示，主要股东的直接减持说明对企业的发展存在疑虑。

　　企业想长期维持在高估值就必然要有稳健的业绩表现支撑。如果成长放缓，就说明可能遇到发展瓶颈，未来也很难保持高估值。 沈萌说道。

　　三只松鼠的业绩表现证实了该说法。Wind数据显示，2015―2019年5年间，三只松鼠的营收同比增长分别为121.00%、116.47%、25.58%、26.05%和45.30%;净利润增长分别为169.75%、2535.44%、27.70%、0.61%和-21.43%。

　　业绩的持续走低或许与三只松鼠的优势再难拉动快速成长有关。