股民大家庭:永升生活服务01995.HK先旧后新配售1）

　　永升生活服务01995.HK先旧后新配售1.34亿股

　　股民大家庭今开:12.140最高价:12.14052周最高:13.300成交量:1.35亿外盘:1.35亿昨收:12.660最低价:12.14052周最低:3.140成交额:15.93亿内盘:-总股本:15.36亿港股本:15.36亿市净率:14.560每股收益:0.16股息率:-总市值:186.52亿港市值:186.52亿市盈率:74.640每股净资产:0.834换手率:8.80%

　　6月4日消息，永升生活服务(12.66, -0.06, -0.47%)(01995)发布公告，于2020年6月4日，该公司、卖方及配售代理订立配售及认购协议，卖方同意委任配售代理，且配售代理拟按配售价配售合共1.34亿股现有股份;及卖方有条件地同意认购，且本公司有条件地同意按认购价(与配售价相同)向卖方配发及发行合共1.34亿新股份。

　　据悉，配售价为每股股份11.78港元，较6月3日收市价每股12.66港元折让约6.95%。此外，1.34亿股配售股份相当于于公告日期已发行股份总数约8.72%;及于完成认购事项后经扩大已发行股份总数约8.02%。

　　公告称，认购事项的所得款项净额预期约为15.64亿港元。公司拟动用认购事项所得款项净额在未来机会出现时作业务发展或投资，以及作为营运资金与集团一般用途。

　　于本公告日期，公司拟投资与其核心业务相关的业务或目标，但尚未确定任何特定投资或收购目标;集团尚未就该等投资或收购订立任何协议;及尚未于可能投资或收购及一般营运资金之间制定该等所得款项净额的分配计划。

　　6月3日，花旗发表研究报告指，旭辉(00884.HK) 向控股股东林氏家族增持永升生活服务(01995.HK)的股份后，将正式成为公司大股东，持有50.12%投票权，预期母企及林氏强劲支持下，公司未来发展前景有长远正面作用。

　　报告指，公司积极扩张，加上母企支持，预期至2022年永升生活管理的总建筑面积年复合增长65%。该行指，永升今年上半年预期新增约2,000万平方米的第三方管理面积，按年升16%，相信透过与第三方合作、拓展政府办公室等非住宅业务，以及并购(收购青岛银盛泰获取320万平方米管理面积)，可达成全年新增5,000万至6,000万平方米的目标。

　　考虑收入稳健增长，规模扩张，花旗认为永升生活是行业首选，目标价上调23%至14.3元，评级「买入」。

　　5 月 29日，公司董事会接获 Spectron(旭辉控股全资附属公司)、Elite Force、林中、林伟以及林峰通知，1)Spectron同意收购 Elite Force 股民大家庭持有的 7,682 万股股份，相当于股份总数 5%，代价为 7.83 亿港元;2)Elite Force 委托 Spectron行使由 Elite Force 持有 3.63 亿股股份的表决权，相当于股份总数约 23.64%，自 2020 年 7 月 1 日起无限期生效。据此，于完成股份买卖协议及表决权委托协议生效后，Spectron将有权行使或控制合共 7.70 亿股股份(占比 50.12%)的表决权，公司将于旭辉集团的并表入账。

　　点评：

　　旭辉拟收购永升 5%股份，并重新并表永升，双品牌协同、利益更趋一致

　　旭辉控股以总对价 7.83 亿港元(对应每股 10.19 港元，较永升生活服务前 5个交易日平均收市价折让 10%)向林氏家族收购永升 7,682 万股永升股份(占已发行股本的 5%)，交易完成后旭辉对永升的持股比例将提升至 26.48%;同时，林氏家族将持有永升服务的 23.64%股权对应的投票表决权委托予旭辉。交易完成后，旭辉控股将持有永升服务 50.12%的投票权，从而形成对永升服务的控制，并将其重新并表，其余股权结构不变。此次交易收购对价高位，充分表明旭辉对永升服务中长期发展的价值认可，并且表示旭辉与永升的利益进一步一致化，也将重新定位旭辉+永升的联合品牌，并产生更多业务上的协同效应。

　　旭辉重新并表永升将实现双赢局面，给予永升更大发展红利、更上台阶

　　本次旭辉重新并表永升，能帮助旭辉在评级提升等多方面形成正向作用，帮助旭辉做大做强，而快速发展的旭辉也会给予永升更大的发展红利，后续双方的的深度合作也将再上一个台阶，包括后续在城市深耕、品牌建设、城市服务、新业务试水等进一步协同。目前旭辉除了住宅物业方面支持永升之外，旭辉的商业地产物业管理全部交付至永升，这将进一步优化公司的管理业态，提升物业费单价甚至利润率水平，助力公司中长期的高质量稳定发展。此外，旭辉在一二线城市多年深耕，并较早开放合作权益，双方的品牌打通也将助力永升得到更多外拓资源和第三方认可。

　　投资建议：双品牌协同共赢，高成长更上台阶，重申强推评级

　　永升生活服务背靠旭辉集团，未来将依靠三大优势实现优质增长：内生竣工交付，继承旭辉的高成长;外拓持续发力，招投标、区域房企合作与收并购崭露锋芒;增值服务快增，单位面积增值服务毛利排名第一。目前公司合约/在管面积比达 1.7倍，处于行业高位，将助力未来规模快速扩张。我们维持公司 2020-22年每股收益预测分别为 0.24、0.38、0.59 元，考虑到公司未来三年业绩高增以及双品牌协同进一步加强，我们上调公司 2021 年目标 PE 至 35 倍，上调目标价至 14.85港元(原 12.72港元)，重申强推评级。

　　花旗发表研究报告表示，旭辉控股集团(00884)向控股股东林氏家族增持永升生活服务(01995)的股份后，将正式成为公司大股东，持有50.12%投票权，预计在母企及林氏强劲支持下，这将对公司未来发展前景产生长远的正面作用。

　　该行表示，公司积极扩张，加上母企支持，股民大家庭预计至2022年该公司管理的总建筑面积年复合增长65%。该行表示，永升生活服务今年上半年预计新增约2000万平方米的第三方管理面积，同比升16%，相信透过与第三方合作、拓展政府办公室等非住宅业务，以及并购(收购青岛银盛泰获取320万平方米管理面积)，可达成全年新增5000万至6000万平方米的目标。

　　考虑收入稳健增长及规模扩张，该行认为永升生活服务是行业首选，目标价上调23%至14.3港元，予买入评级。