期货之家:中信银行601998债市调整的原因有哪些）

　　中信银行601998债市调整的原因有哪些?

　　期货之家今开：5.12最高：5.16涨停：5.62换手：0.02%成交量：7.84万手市盈(动)：4.35总市值：2515亿

　　昨收：5.11最低：5.11跌停：4.6量比：4.52成交额：4026万市净：0.55流通市值：1640亿

　　在经济边际修复+宽信用政策推进之下市场的风险偏好料将迎来回升，6月的利率中枢恐难以回到5月的低点，但综合考虑后续基本面的恢复进程与货币政策的节奏，短期内趋势性熊市尚未到来，在基本面弱复苏、宽信用发力叠加货币政策踌躇的组合之下，震荡市将是后续债券市场的主要特征，预计10年国债到期收益率将在2.6%-2.8%的区间震荡。

　　昨日债券市场长端利率明显上行，资金利率有所下行。

　　中债10年期国债到期收益率从2.7253%上行6bp至2.7852%，中债10年期国开债到期收益率从3.0142%上行7.74bp收于3.0916%。昨日(6月2日)早盘资金面较为宽松，但盘中开始逐渐收紧。全天来看DR001和DR007分别下行11.14bps、19.89bps，一年期国债到期收益率上行11.21bps。

　　债市调整的原因之一：经济弱复苏之下的预期修正。

　　受疫情影响，1-2月经济数据整体断崖下行，消费、投资、工业生产等数据纷纷创历史新低。期货之家随着疫情防控效果渐显，防疫周期尾部之下的经济复苏也有序推进，复工复产、复商复市依次铺开，国内经济的供需两端也开始了回暖脚步，但结合消费、投资、进出口分项数据测算，4月经济的V型反转并未出现。尽管经济仍呈弱复苏的态势，但市场对经济修复的预期先行逐渐升温，这是近期债市明显调整的一个重要原因。

　　债市调整的原因之二：多重目标之下的政策取舍。除基本面因素之外，政策面对债市的影响也不容忽视。

　　(一)内部因素or外部因素?汇率稳定始终是货币政策的目标之一，历史上央行的流动性摆布也受汇率环境的影响。自5月以来，受国际金融环境紧张影响，全球避险情绪快速升温，人民币贬值压力愈发凸显，一定程度上制约了货币政策的节奏和力度。进入6月，人民币贬值压力虽有所趋缓但仍位于历史高位，在当前全球供应链缓慢修复、海外市场风险事件频发的环境下，我国更需要维持相对中性稳定的汇率水平以应对未来可能发生的不确定性，货币大幅贬值既不利于稳定外资对人民币的信心也不利于支撑我国的原材料及设备进口，这导致了货币政策的相对保守，同时也是近期债市持续调整的重要原因。

　　(二)宽货币or宽信用? 6月1日晚间，央行发文称将采用两个创新型货币政策工具，与传统的货币先行、信用其次的政策理念不同，创新型货币工具是信用走在了货币前面。随着先修渠、再引流的政策指向逐渐清晰，信贷、社融有望迎来提振，小微企业资金难题也有望缓解，带动小微企业生产经营热情的同时也以援企为依托实现助岗的政策目标，进而稳定居民的收入以及消费信心。另一方面，信用先行的调控思路之下，宽货币并非是流动性传导的先决条件，一定程度上导致了市场对货币宽松的预期差。结合来看，政策对天平由宽货币向宽信用倾斜也是债市调整的一大原因。

　　(三)宽资金or抗风险?过低的资金利率一定程度上放大了资金空转套利以及债市加杠杆的空间，弱化货币政策传导效率的同时也可能加重债市的波动，近期央行持续暂停资金投放的另一个原因也可能是为了通过引导资金成本上行以减少套利空间并降低债市的杠杆率，这也是债市调整的原因之一。

　　笔者从中信银行了解到，在与中国老龄协会、中国老年大学协会签署战略合作协议以来，中信银行在养老金融、健康银行、老年大学信息化等三个方面深度合作，将银行服务嵌入客户旅程，让客户体验品质养老、健康养老、智慧养老，以实际行动和专业服务支持老龄事业发展。

　　中信银行2019年年报披露，中信银行出国、老年、女性三大客群价值贡献表现突出，其中，老年客户1376万户，较上年末增长18%。数据显示，中信银行目前在经营老年客群上的服务品质位于同行第一梯队。

　　中国在2000年已进入老龄化社会。面对老龄事业的发展机遇，中信银行打造了针对老年客户的专属服务体系，落实老有所养、老有所医、老有所学、老有所乐、老有所享、老有所游六大目标的金融和非金融服务实践。

　　2019年7月，中信银行与中国老龄协会签订战略合作协议，目前已为全国多所老年大学和老年学校、上万在校学员提供幸福+老年大学信息化系统，帮助老年人实现线上报名、缴费和选课等多种功能;还为居民社区提供在线和线下沙龙学习机会，内容包括300个中老年智能生活课程。与中国老龄协会共同编写国内首个《老年金融知识读本》，帮助老年客户提升安全意识。

　　在不到一年的时间里，中信银行与中国老龄协会合作项目发展迅速，从市场拓展到跨界金融服务的研发，组织新时代积极应对老龄化高端研讨会、开展老龄产业发展专项调研活动等都已顺利完成。

　　2020年的春季，突如其来的疫情阻隔了亲人的团聚。身居北京的小杨欣慰地发现，期货之家在湖北居住的父母已经会熟练地应用智能手机同他们进行视频交谈，会在APP上下单，网上买菜和购药，会给孙女发红包小杨父母告诉他因为是中信银行早在去年下半年就安排了专属客户经理，教会他们用银行开发的软件学习智能手机的各种功能。

　　小杨父母享用的正是中信银行为老年人设计的专属服务。此外，中信银行还为老年人群提供健康管理、财富管理、老年大学课程等服务。疫情发生时，上线了在线义诊服务、一键直达的幸福专线、老年慢病管理等增值服务，并为老年人上线了口罩、酒精、消毒液等防疫物资的专属权益。

　　中信银行从2009年开始构建养老金融生态平台，以退休人士和60岁以上的客户群为主，为他们提供专属金融服务和创新的非金融服务。

　　整合资源为老年人群量身定制各项专属金融服务

　　中国已在2000年进入老龄化社会。目前，我国60周岁以上老年人口达到2.49亿，占总人口比例的17.9%，是目前世界上唯一老年人口超过2亿的国家。

　　中国老龄化社会正在加速到来，新的老年群体更加与时俱进，他们更关心健康管理、财富管理、知识更新，他们追求在长寿时代拥有丰富而有活力的退休生活方式。

　　小杨父母是中信银行的客户，他们65岁了，希望能玩转子女给他们买的智能设备，能随时通过中信银行的电话专线咨询医生有关健康问题;能报名加入当地的老年大学，学习国画和乐器;到超市买东西也像年轻人一样用手机叮地刷一下，付款成功，这些现在都能在中信银行得以实现。

　　中信银行服务老年客户要溯源到十年前。2009年，中信银行在业内发行为老年人群量身定制的幸福年华借记卡，开启了针对老年客户的专属金融服务。